智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，根据美国能源部数据，额定电压等级超过230kV变电站数量约有7万个，其中额定电压超过345kV的变压器约有2100台，绝大部分已接近使用寿命。美国每年输电网投资额约为1500-1700亿元，配电网投资约为3700-4000亿元。该行认为2022年以来以美国为代表的海外市场普遍存在电气化升级改造需求，国内电力设备各环节龙头企业有望迎来海外市场新机遇，建议关注金盘科技(688676.SH)、华明装备(002270.SZ)、思源电气(002028.SZ)、平高电气(600312.SH)、许继电气(000400.SZ)。
国信证券主要观点如下：
国电力系统概况：电网重置价值超15万亿元，年均电网投资超5000亿元
1)美国电力系统是由包括加拿大、美国本土以及墨西哥部分地区在内的东部、西部、魁北克和ERCOT(德克萨斯)四个区域电网组成。根据美国能源部数据，额定电压等级超过230kV变电站数量约有7万个，其中额定电压超过345kV的变压器约有2100台，绝大部分已接近使用寿命。2)2017年美国电网重置价值为4.8万亿美元，其中发电设施占比56%，输电系统占比9%，配电系统占比35%，2017年电线和变压器平均运营年限已达28年。3)美国每年输电网投资额约为1500-1700亿元，配电网投资约为3700-4000亿元。
美国变压器市场概况：23-28北美地区变压器需求CAGR为5.4%，当前供给紧张，供货周期延长
1)根据Mordor Intelligence预测，北美地区变压器市场规模预计将从2023年的84.1亿美元(约618亿元人民币)增长到2028年的109.5亿美元(约805亿元人民币)，CAGR为5.4%。2)北美地区变压器行业市场集中度较低，主要玩家包括国际电气巨头和本土电力设备企业，随着美国变压器供需日益紧张，目前已知本土扩产企业包括弗吉尼亚变压器和日立能源。3)从输配电系统应用来看，美国干式变压器主要应用于kVA级容量，油浸式变压器主要应用于MVA级容量。4)根据Mordor Intelligence预测，全球干式变压器市场规模将从2017年的30.4亿美元(约223亿元人民币)增至2024年的45.7亿美元(约336亿元人民币)，CAGR为6.0%。5)需求侧：美国在运变压器年限较长，存在较大替代需求;电力系统持续扩容带动增量需求不断增长。6)供给侧：美国变压器交付周期长，配电变压器进口占比高;本土劳动力供应受限，制造能力不足。
美国变压器市场进出口情况：干式变压器市场中国进口占比较高，主网变压器极少采购自中国
1)2014-2019年全球油浸式/干式变压器年均贸易额分别为575/218亿元，中国出口金额占比分别为15%和11%。2)2019年美国干式变压器/配电和小型变压器/中型变压器/大型变压器销售额分别为7.2/25.6/9.7/2.3亿美元，进口占比分别为78%/17%/25%/76%，其中对中国的进口占比分别为52%/1%/2%/9%，从生产地来看，中国出口产品的竞争优势明显，未来国产品牌有望进一步打开市场空间。
美国变压器市场主要企业：国际电气巨头美国市场收入/订单景气度较好，金盘科技美国市场布局多年
1)美国变压器市场头部企业包括ABB、西门子能源、日立能源、SGB-SMIT等。2)在电气化业务的带动下，23年二季度美国市场是ABB全球营收和订单增速最快的区域;同时ABB也是全球最大的变压器制造商和服务供应商。3)23财年三季度西门子智能基础设施业务(变压器所在板块)美国市场营收和订单增速分别达到10%/22%，远超其他区域;西门子能源预计电网技术业务全年收入增速位列四大业务板块首位。4)日立能源在美国共有5处变压器生产基地，2022年启动密苏里洲、弗吉尼亚洲变压器制造基地扩产。5)金盘科技在美国市场布局多年，已形成稳定的客户供货关系，公司在墨西哥设有产能，在美国本土设有研发中心。
风险提示：电网投资总量与节奏不及预期;新能源装机增速不及预期;经济增速、用电量增速不及预期;行业竞争加剧，盈利水平不及预期;海外市场开拓进度不及预期。
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