变压器表现稳健，开关出口金额创新高

发布日期：2025-04-24 来源：万联证券浏览次数：9906

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核心提示：变压器表现稳健，开关出口金额创新高

万联证券近日发布电力设备行业跟踪报告：2025年3月，电力设备出口表现稳健，其中，变压器表现稳健，开关出口创新高，电表和电缆市场回暖。细分来看，变压器1-3月出口同比均保持高增长，市场表现稳健；开关出口表现亮眼，3月出口金额创近年月度新高；电表和电缆出口2月有所回落，3月明显回升，同环比均实现正增长。

以下为研究报告摘要：

核心观点：2025年4月20日，海关总署发布2025年3月电力设备出口数据。2025年3月，电力设备出口表现稳健，其中，变压器表现稳健，开关出口创新高，电表和电缆市场回暖。细分来看，变压器1-3月出口同比均保持高增长，市场表现稳健；开关出口表现亮眼，3月出口金额创近年月度新高；电表和电缆出口2月有所回落，3月明显回升，同环比均实现正增长。展望后市，2025年1-3月电力设备出口表现向好，随着市场逐步进入旺季，下游需求提升，出口有望保持增势。

投资要点：

变压器（>16kVA）：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长市场表现稳健，3月出口同比保持高增长。2025年3月，我国变压器出口金额为30.96亿元，环比增长10.08%，同比增长32.01%，同比保持高增长。2025年1-3月，我国变压器累计出口金额为96.48亿元，同比增长54.45%，市场表现稳健。

分到达地区来看，我国对亚欧和美洲的变压器出口表现较好，对非洲出口同比下滑。2025年3月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为14.24、5.42、4.18、3.10亿元，分别同比+47.66%、+6.80%、+148.22%，+16.82%，我国对亚洲和美洲地区出口表现较好，同比实现高增长，对欧洲、拉美出口表现较为稳定。2025年3月，我国对非洲的变压器出口金额为3.11亿元，同比-21.35%，市场表现一般。

电表：整体表现稳定，非洲地区持续回落

3月出口表现稳定，同比保持正增长。2025年3月，我国电表出口金额为7.49亿元，环比增长20.61%，同比增长7.22%，市场表现稳定。全年来看，2025年1-3月，我国电表累计出口金额为24.97亿元，同比增长9.33%，同比保持正增长。

分到达地区来看，3月亚欧地区表现较为稳定，非洲地区持续回落。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为2.48、1.54、2.87亿元，分别同比+19.29%、-13.13%、+4.72%，亚洲和欧洲市场表现较为稳定，非洲市场出现回落，同环比负增长。

开关(>1kV)：整体表现较好，出口金额创新高

3月出口表现较好，同环比高速增长。2025年3月，我国开关出口金额为8.05亿元，环比+70.24%，同比+35.53%，3月出口金额创新高。2025年1-3月，我国开关累计出口金额为19.60亿元，同比增长27.26%，同比增速提升。

分到达地区来看，我国对亚洲、欧洲、北美地区的开关出口表现较好。2025年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的开关出口金额分别为6.29、0.30、0.73、0.25亿元，分别同比+62.109%、-72.55%、+35.19%、+68.64%，亚洲、欧洲、北美市场表现较好，同比实现高增速，非洲市场环比保持稳定，但同比大幅下滑。

电缆表现回暖，3月累计出口金额同比正增长。2025年3月，我国电缆出口金额为15.44亿元，环比+35.09%，同比+9.73%，3月市场明显回暖。全年来看，2025年1-3月，我国电缆累计出口金额为41.36亿元，同比+2.53%，实现正增长。

分到达地区来看，亚非欧市场表现较好。2025年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的电缆出口金额分别为7.76、1.72、1.66、1.83亿元，分别同比+22.03%、+35.37%、+31.40%、-25.20%，亚非欧市场表现较好，同比实现高增速，北美市场环比有所回升，但同比持续回落。

投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。

风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。（万联证券蔡梓林,冯永棋）

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