徐子瑛辞职引上海电气整合猜想 股权激励或为改革重点

 从2003年上海国资委组建伊始，就积极推动国有资产的战略重组。作为上海先进制造业和上海国资系的典型集团，新一轮国资整合背景下，上海电气集团被寄予厚望。

11月14日上海电气集团旗下上市公司自仪股份发布公告称，“公司第七届董事会董事长徐子瑛因工作调动原因，向公司董事会提交辞职报告，辞去公司董事长、董事，以及战略委员会主任委员职务”，而此举普遍被业界解读为，徐子瑛辞职或许是一个上海电气集团改革整合的信号。

不过有分析人士认为，这仅仅是一次“正常的人事调整”，“2008年前后的上海电气集团整合能做的都做了，现在已经很少有资产能装入上市公司”。一位接近上海电气集团的人士则表示，“股权激励或成为集团改革重点”。

前期：9家上市公司整合成6家

上海电气前身可追溯到中国最早的机器电气工业。1949年后，上海主要的机器工业划归上海市重工业局（后称上海市机电工业管理局）管理。1985年成立上海电气联合公司（后改名为上海电气（集团）总公司）。1995年上海市机电工业管理局改制，并与上海电气（集团）总公司资产联合重组。合并后的集团命名为上海电气（集团）总公司。

2003年，上海国资委成立后，开始了对上海国资进行战略重组，上海电气集团正是第一批被整合者之一。2004年3月，上海电气（集团）总公司进行混合所有制改革，组建了上海电气集团有限公司（以下简称上海电气集团）。

组建后的上海电气集团面临着“拥有众多上市公司且A股上市公司资产比较分散，关联交易太多、管理成本太高等一系列问题”。也正是如此，从上海电气组建集团开始到2012年，一直在实施改革，从上市的9家公司组改成目前的6家公司。

2003年和2004年，上海电气集团的电力设备业务板块分别占集团营业额40.7%及46.9%，但这块业务没有进入上市公司，直到2005年4月28日，上海电气正式登陆香港联交所，其核心资产是电力设备业务。

此时，作为中国最大的装备制造企业、上海国有大集团产权结构改革的先行试点单位，上海电气上市后，加快整合电气集团下属上市公司资源和总公司其他资产也成为外界普遍关注点。上海电气集团旗下当时还有上海机电、上电股份、上柴股份3家A股上市公司，最终，上海电气集团在A股完成“3-2+1”格局，即出售上柴股份、合并注销上电股份，同时实现上海电气作为存续主体在A股上市。

2007年底，上海电气宣布称以“人民币9.23亿元出售所持全部上海柴油机股份及上柴B股50.32%股权予上海汽车”。更早前，2007年9月初，上海电气在一份公告中就已经透露计划将所持上柴股份出售给上海汽车，而这份公告更为重要的内容是，上海电气宣布通过换股方式与上电股份合并，实现“A+H”整体上市。

在公告一年之后，2008年12月5日，中国最大的综合型装备制造业集团—上海电气在上交所挂牌上市。

在上海电气A股上市后，上海电气集团的上市公司版图与目前大致相同，除了上海电气、上海机电，上海电气集团旗下还有自仪股份、海立股份、上海集优、S中纺机。

后期：股权激励或成改革重点

2008年，上海电气通过换股方式与上电股份合并被业界称为其整体发展战略的重要一步，上海电气董事长兼首席执行官徐建国在接受媒体采访时也曾表示，“上海电气采用合并上电股份的方式，主要是基于两大原因：实现公司集中统一管理和搭建新的资本运作平台，为公司做强做大拓宽融资渠道。”

而在上海电气集团组建之时，其确定了四大核心产业：电站及输配电产业、机电一体化产业、交通运输产业、环境保护设备，此后的产权改革也是围绕着这四大核心产业。

2008年完成了吸收合并的上海电气是集团电力设备业务的主要承载主体；从事电梯业务的上海机电则有望成为机电一体化业务的整合平台，上海机床集团的机床业务和上海电气印刷包装机械集团从事的印刷包装设备业务均属于这一板块；而从2010年初自仪股份以335.76万元受让上海轨道交通设备发展有限公司综合监控资产及人员转移来看，其成为上海电气集团轨道交通设备的整合平台；此外，香港上市的上海集优的机械基础件业务和集团的整体业务划分较为明确。

一位长期研究机械行业、电力设备的分析师告诉记者，“2008年前后的上海电气集团整合能做的都做了，现在已经很少有资产能装入上市公司”。

尽管2010年上海电气集团重新进行了产业结构调整，四大核心产业聚焦新能源（核电、风电）、高效清洁能源、工业装备、现代服务业四大核心业务板块，但上述分析师对记者表示，“这种调整仅仅是基于市场变化，比如以前没有核电产业，现在使其变成新能源产业”。

在新一轮国资整合背景下，自仪股份董事长徐子瑛的辞职被普遍解读为上海电气改革的信号，但上述分析师认为，“从徐子瑛的简历来看，属于到了正常退休的年龄，此前调整极有可能是正常的职务调整”。

一位接近上海电气的人士则对此表示，“目前上海国企改革，机电在国企改革方面，还是要听从集团和国资委的号令，但（上海电气集团）改革涉及权利下放、考核方式改变、激励方式改变这几种。”

“如果此次上海国资委要改革的话，其他（国资委旗下）集团怎么改，上海电气集团也会随大流改，但资产再重组可能性不大”，上述分析师对此认为。