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巴西国油（Petrobras）近一个月的心情应该用“大喜大悲”来形容，10月底股价刚大涨7个百分点，11月底立刻创下5年来跌幅新纪录。原因很简单：巴西国油宣布将逐步取消燃料补贴，采纳新燃料定价机制，未来将逐步和国际价格接轨。随后，巴西国油于11月30日将国内汽油价格提高4%、柴油价格提高8%。
12月2日，巴西国油股价盘初暴跌9.27%，平均每股14.43美元。显然，该公司准备实施的旨在取消补贴的定价策略，未能引起股民和市场高度响应。业内认为，缺乏透明度是致使该公司股价下挫的重要原因。
“适度”提价缺细节
巴西国油在一份声明中表示，将以国际市场成品油价格、汇率以及销售的产品中进口与国产的比例等相关数据为基础，确定自动调价周期。新定价机制将帮助公司在未来24个月内重新回到正常轨道，并将在未来寻找合适时机，将国内燃料价格与国际水平接轨。
但该公司以“商业机密”为由，拒绝透露新价格机制的实施细节和未来提价规模，也不打算公开计算价格的具体公式。
分析师指出，作为巴西最大国有能源巨头，政府拥有巴西国油绝对控制权，此次提价是在政府“点头”的前提下进行的，但仅为巴西国油的生存开了个“缝”，所谓“适度”增价缺乏具体细节，该公司很难通过这种“小福利”渡过难关。
巴西国内超过90%的燃料由巴西国油提供，为维持供应稳定，后者在政府的授意下，一直以低于国际水平的价格提供燃料，这直接重挫了这个国有巨头的盈利水平和投资能力。
巴西国油虽然通过出口原油赚取大量外汇，但由于巴西炼化产能跟不上需求的脚步，致使该公司一直进口高价的国外燃料，并以低于国际价格20%的水平在国内销售昂贵的汽柴油。
燃料补贴政策致使巴西国油炼油、运输和营销部门今年三季度损失85.9亿雷亚尔（约合36.8亿美元），净收入下降至33.9亿雷亚尔，低于过去11年第三季度收入的平均水平，去年同期净收入达56.6亿雷亚尔。
瑞士信贷（Credit Suisse ）预计，如果巴西国油每三个月按国际市场价格对国内燃油售价进行调整，那么该公司在过去两年里能多赚120亿美元。
眼下，这个曾被列入全球六大最具价值公司的国有巨头，其债务水平已经达到创纪录水平，股价表现更是一年不如一年。截止到9月30日，巴西国油净债务已经是息税折旧摊销前利润的3.16倍，是2002年以来的最高水平。
彭博社分析师指出，过去1年，巴西国油因承担国内外油价差已经亏损140亿美元，相当于该公司2011年的净收益总额。一旦巴西实现国内油价和国际接轨，该公司的命运有望从此转变。
巴西国油首席执行官福斯特曾多次强调，应该在国内和国际之间寻求一个平衡的燃料价格。过去16个月内，该公司先后4次上调柴油售价、两次上调汽油售价，最近一次调价幅度均在15%以上，但此前从未做出取消补贴的决定。
抑通胀靠打“擦边球”
提价间接为巴西国油提供了一个喘息的空间，沉重债务的负担让其2370亿美元的近海勘探计划变得越来越不实际。事实上，此次提价加重了股东和投资者的忧虑，他们担心该公司现金流短缺的问题会越来越严重。
部分投资者认为，罗塞夫政府之所以为取消补贴“开绿灯”，是为了尽快缓解巴西国内高企的通胀率，为2014年总统大选造势。从近期来看，巴西选民绝不会容忍油价的大幅上涨，因为这可能促使公共交通等基础设施提价，进一步加重国民生活负担。过去12个月，巴西居民的平均消费水平上升了5.8%。
事实上，为抑制国内的通货膨胀，巴西在政策制定上爱打“擦边球”，然而，不清晰的定价机制、混乱的指导方针只会进一步拖累该国的经济形势。巴西货币一再贬值，致使该国物价居高不下。过去4年，巴西年通胀率达6%，自今年5月以来，巴西雷亚尔对美元汇率已经持续下跌20个百分点，眼下触及近3个月新低。
瑞士信贷分析称，这种不瘟不火的提价机制，意味着巴西政府没有“放养”巴西国油的打算，原则上来说，该公司根本不像一家典型的公开上市公司。
“提价多少会给巴西经济带来正面效应，或只是短期的缓解。”巴西经济分析师费利佩·罗恰表示，“投资者和国民都在焦急等待政府出台更透明的中长期价格调整规划，不是这种治标不治本的老办法。”
就连巴西财政部长、巴西国油董事会主席吉多·曼特加都曾表示：“我早说过涨价这种事必须深思熟虑，既不能提高通胀压力，也不能影响经济。”
罗塞夫政府有必要从政治层面进行深思。作为巴西经济发展的重要引擎，巴西国油的存亡左右着该国的成长，现在的形势是政府出政策，却让巴西国油一人“买单”，经济没搞上去，反而将“创收大户”推入了两难的境地。
巴西经济学院教授毛里西奥·皮涅罗表示：“如果政府想从根本上转变高通胀、低发展的现状，一定要拿出实实在在的解决方案，一味将油价当做抵挡物价上涨的‘盾牌’，根本起不了作用。”
