特高压、电网智能化为输配电投资重点

 2013年全年，电力设备指数上涨32.27%，沪深300指数下跌7.65%，行业领先大盘约40个百分点；2013年12月份，电力设备指数下跌0.04，沪深300指数下跌3.91%。我们认为2014年行业仍可能会跑赢大盘，但由于整体估值提升空间有限，行业将呈现结构性机会。2014年1月份仍重点建议关注国电南瑞、森源电气、许继电气、四方股份、中科电气、长园集团、电科院。

看好光伏、风电等清洁能源发展。在全国性雾霾的背景下，大力发展清洁能源的逻辑已非常清晰，因此今后仍不看好火电装机。光伏行业的基本面仍处于反转上升期，2014年主流企业的经营状况将继续好转，光伏电站环节业务值得看好，但需警惕未来可能出现因竞争激烈导致的收益率下降风险，我们认为2014年光伏板块将从此前的趋势投资转变为更侧重业绩的成长性投资，因此在目前普遍估值不低的情况下可择机而选。对于风电行业，我们仍认为行业整体不存在大机会，今后几年新增装机规模可能保持低速增长，行业新的发展方向是海上和海外，但预计2014年内难以形成很大规模，由于市占率的提高和经营方式的多元化，龙头公司值得看好。

核电在实质性重启之后，利好短周期订单的品种，对主设备供应商影响相对较小。

输变电板块重点看好配网环节。过去的一个月当中，输变电行业新闻不断，梳理出来主要是两点，首先是特高压建设低于预期，国网有可能调整投资节奏。一直以来国网公司对特高压交流建设都报以很高的期待，但真正落实到投资阶段却持续低于预期，我们预计未来特高压建设将会以重直流轻交流的节奏推进；其次是电网后端投资将不断加大，电网智能化、配网建设、电网节能、新能源接入等将成为电网投资重点。未来一段时间内，对行业影响比较大的事件应该主要集中在电网公司，电网公司年度会议即将召开，相关投资决策对电力设备行业的行情构成正面刺激。我们认为，目前影响行业的关键核心指标是国家电网明年的投资计划，以及各地省网公司对于配网的规划和推进的力度。

用电板块看好工控和节能领域。据工信部发布的信息显示，预计2013年我国规模以上工业增加值较2012年增长9.7%左右，而自8月份以来已连续4个月超过10%，回升迹象明显。我们认为，在整体回暖的背景下，用电相关板块盈利能力也将温和回升，其中我们相对更看好工控和节能两个领域。

我们认为，因为产业升级需要和国产能力提升，国内机器人等自动化设备的应用速度在加快，所以工控行业有可能在今后几年逐渐迎来更快的发展速度。此外，由于“十二五”期间我国单位GDP能耗下降16%的目标完成压力较大，我们预计在2014和2015年相关节能产业政策可能会加码推出，如电机系统节能、交通系统节能、建筑系统节能和合同能源管理公司等都可能迎来发展机遇。