(1)辽宁欣泰电气募投项目真相：新技术面临四大质疑

 主营配电变压器的欣泰电气二度闯关IPO成功，募投项目转向其首创的新型磁控并联电抗器(MCSR)及动态无功补偿装置(SVC)项目，但这个项目真如公司描述的那样前景一片大好吗？事实上，根据本社多方调查，该项目盈利前景被质疑存在四大难关。

2014年1月欣泰电气发布最新IPO招股书，合计发行不超过2,335万股新股，将募集资金投入500kV及以下磁控并联电抗器项目，预计投入的资金需要2.2亿元。其MCSR型SVC，是一种无功补偿技术，目的是改善电能质量降低线损。

按照IPO计划，欣泰电气募投项目达产后，将形成年产1,750Mvar磁控并联电抗器和年产1,000Mvar磁控并联电抗器型动态无功补偿装置的生产能力。该类产品年销售额可达4.5亿元，较2012年公司同类产品收入(约4034万元)增长10倍。

值得注意的是，欣泰电气此次IPO募投项目由业内资深学者武汉大学教授陈柏超牵头研发，且该MCSR型SVC技术被认为是国内首创新技术。

但从欣泰电气北京路演现场，及曾参与过陈柏超教授团队研发的多位人士处获悉，欣泰电气该项目被指存在技术升级、市场开拓、国家电网公司认证、同行竞争等多方压力，且业绩释放预期不甚明朗。

数位券商分析师认为，或基于上述原因，主承销商给出的询价区间13.95-16.61元/股相对较为保守，市盈率约在20-24倍处于行业低水平。

质疑一：技术上有瑕疵、升级较难

一位业内研究员在北京路演现场称，欣泰电气上述技术具有一定的创新优势，但存在较大瑕疵。

这位研究员称，其MCSR型SVC技术调节时间0.03秒，要比晶闸管相控电抗器(TCR)型SVC技术反应速度更慢，噪声更大，TCR型SVC技术调节时间只需0.02秒。

一位曾参与该技术研究的学者称，从他了解的情况看，欣泰电气目前110kV磁控电抗器并无推广应用的计划，主要是该设备的响应速度慢、损耗较大(约占额定容量的1%)。

在技术升级方面，这位研究学者称，目前欣泰电气没有500kV电压等级的设备制造资质，即便有陈柏超教授的技术支持，但和同行相比，其开发500kV磁控电抗器并不具备实力。

该位研究学者表示，研制500kV磁控电抗器需要投资大量资金，用于大型装备包括200T以上的大型吊车、200T以上的气垫车、大型硅钢片切割机等，以及厂房改造、建设大型高压试验大厅(包括冲击发生器、工频发生器、直流发生器)等。

质疑二：客户资源开拓有压力

数位券商分析师称，欣泰电气变压器和无功补偿业务客户范围遇到瓶颈，市场开拓乏力。

一位基金经理认为，欣泰电气的主要客户集中在东北地区，存在局限性，而目前公司市场销售遇到瓶颈，市场开拓具有不确定性。

这位基金经理称，2013年国内变压器等设备行业需求萎缩，产能饱和，欣泰电气客户开拓遇到瓶颈，其无功补偿装置募投后是否能创收存在悬念。

2012年欣泰电气无功补偿装置等电网性能优化设备销售额约在5,481万元左右。上述基金经理称，公司募投项目投产销售额目标是增7倍，达到4.5亿元，这存在很大的压力。