光伏产业步入负债率高 低利润期

 近日，《经济参考报》记者走访常州天合、中电光伏、保利协鑫等光伏产业链的多家龙头企业发现，随着产业成熟度提升，光伏产业虽保留着市场容量快速扩容、技术路线尚未稳定等新兴产业的特征，但已显现出低利润回报、低成本竞争的“传统化”趋势。

常州天合公司董事长高纪凡介绍，2009年年底之前，光伏全产业链各环节的净利润率均保持在25%以上，作为原料的多晶硅产业拥有超过70%的暴利。相比2009年年底，当前作为终端产品的光伏组件价格，已跌去66%以上，而生产成本只下降了53%。

中国光伏产业联盟秘书处王世江博士说，从2011年三季度开始，在全球光伏产能严重过剩的背景下，我国中小型光伏企业挑起了价格战，并最终在2012年年底形成全行业亏本销售的恶果。“2012年年底时，我国的光伏组件成本约为0 .7美元/瓦，当时销售一瓦组件，企业就要亏损10美分”。

高纪凡介绍，“2013年，光伏组件成本下降到0.65美元/瓦，而上半年销售价格一路回升到0 .7美元/瓦，下半年保持了基本稳定。这种情况下，2013年下半年，光伏产业链的硅片、电池片、组件等环节实现扭亏为盈，而原料端的多晶硅环节，因受到美国、韩国、欧盟等产品的低价倾销，仍处在亏损中”。

中电光伏董事长陆廷秀认为，产业成熟度日益完善，是光伏产业步入低利润回报、低成本竞争的“传统化”特征的根本原因。产业成熟度主要表现在两个方面：一是光伏产业生产线所用装备已“普通化”，2008年之前建一条生产线要选配哪些装备还是“商业机密”，而现在光伏生产装备已经“花钱就能买到”；二是光伏产业链各环节之间已高度“匹配”，且都出现了产能过剩。

在这种情况下，光伏企业“命运”呈现出冰火两重天。春节前夕，航天机电、亿晶光电、海润光伏、天威保变等多家光伏产业上市公司公布了2013年度业绩快报。航天机电、亿晶光电在“逆市”中成功实现扭亏为盈，其中航天机电由2012年度的亏损8.9亿元到净利1 .41亿元。海润光伏则刚好相反，由此前的盈利变为亏损。更让人诧异的是天威保变，以2013年52亿元的预亏成绩单，成为迄今已披露年报上市公司中的亏损“状元郎”。
负债率居高不下

近期，《经济参考报》记者走访江苏省多家光伏企业发现，全行业负债率居高难下，企业低薄的利润很大一部分被贷款利息吞没，沦为银行的“打工仔”。而且，商业银行对光伏企业贷款依然谨慎，大部分民营光伏企业仍受困于融资瓶颈。

江苏省光伏协会秘书长许瑞林道出了光伏产业高负债的根源，2010年初，我国在硅片、电池片、组件等光伏下游产业形成了一股投资热潮，银行贷款成为资金的主要来源。不幸的是，2011年上半年，扩张产能集中投产后，全行业很快陷入恶性价格战，并在2012年引发美国、欧盟的“双反”。

“光伏行业贷款扩张产能后，没过几天好日子，就进入了连续5个季度的亏损。这种情况下，为了维持现金流，只能旧债未还再举新债，债务包袱越背越重。”许瑞林说，“到2013年年底，行业内龙头企业的负债率在80%至85%之间，个别企业达到90%以上。”

据多位光伏龙头企业的负责人介绍，财务成本高是造成当前光伏企业沦为银行“打工仔”的另一重要原因。“银行放给企业的贷款，绝大多数为期不到一年，企业只能利用多家银行不同还贷期的贷款来回折腾，频繁地把到期贷款还清再续贷。有些贷款借助担保公司担保才能得到，不仅产生1.5%至2%的担保费，还要被收取保证 金 ，国 有 担 保 公 司 为 贷 款 额 的10%，有的民营担保公司高达20%。”陆廷秀说。

保利协鑫公司总裁舒桦认为，现在光伏产业与银行之间已陷入恶性循环，从连续亏损到低利润率长期化，前期产能扩张中形成的巨额贷款难于短期还清，行业降低资产负债率的步伐被逼放缓，只能不断续贷，长期承担贷款利率。贷款利率从行业大量抽取利润，影响到行业良性发展，进一步弱化了还贷能力。

“光伏行业不仅沦为银行‘打工仔’，还被利率‘抽血’到了体质羸弱。越是行业优等生的龙头企业，来自负债的压力往往越大。最典型的就是已破产重整的无锡尚德，其光伏组件的品牌效应、产品性能都稳居国内企业的翘楚，但因资金链断链被迫‘下课’。”王世江说。

据了解，自2013年6月以来已经断贷近一年的光伏企业开始零星得到银行授信。但商业银行对光伏企业的贷款申请依然谨慎，这个产业中60%的贷款都是来自于国家开发银行，而且只能惠及小部分重点企业。

许瑞林建议，银行可尝试将贷款打包成金融产品转化成股权期权，等企业发展好的时候进行期权兑现