电改外部条件已趋最佳 水电公司将受益明显

推进大用户直购电改革，是打破电网垄断，开放用户选择权，推进电力市场化的一种良好手段。

新一轮电力体制改革正悄然酝酿。有报道称，新方案两大要点包括：推广直购电，逐步形成市场化的电价形成机制；对电网企业改革，电网企业的收入将由国家核定，不再承担买卖电力的角色。受访专家认为，随着电力体制改革的推进，电价传导机制趋于通畅，有利于提高行业估值，而水电公司将在新一轮的改革中受益明显。

“由于我国的电力市场机制存在很多的弊病，电力改革迟早要推进，从目前来看，电力改革外部条件已趋于最佳状态。”东方证券电力行业分析师周衍长表示，随着我国经济增长放缓，CPI和PPI低位运行，大大降低了电力改革后对通胀的负面影响。目前，电力供给也呈现相对宽松状态。此外，随着经济放缓，煤炭需求下滑致煤炭价格大幅下跌，火电行业盈利水平接近历史高点，行业盈利好转将大大降低电力改革后电价上行的幅度和可能性。

今年以来，政府出台了一系列的政策为电改铺路。5月份出台的《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》中明确提出“推进电价改革，简化销售电价分类，扩大工商业用电同价实施范围，完善煤电价格联动机制和水电、核电上网价格形成机制”，“推进大用户直购电和售电侧电力体制改革试点”。该文件被视为中国再次启动新一轮电力体制改革总体设计工作的历史起点；6月份，发改委调整和规范销售电价分类结构，由原先8大类销售电价归并为3个类别，同月，发改委在部署2013年全国电力迎峰度夏工作时，明确提出“积极推进电煤市场化改革和售电侧电力体制改革试点”。

“此次报道的新方案中提出的推进大用户直购电改革，是打破电网垄断，开放用户选择权，推进电力市场化的一种良好手段。”周衍长表示，电力体制改革一直以来进展较为缓慢，主要是由于发电侧激励不够、输配电价不透明、电网阻碍推行，存在变相优惠电价现象。其中，输配电价不透明、电网阻碍是直购电推行受阻的最重要原因，因此不是一两年就可以完成的。而对于电网企业不再买卖电力，电网企业的收入将由国家核定，其所有收入来自政府核定的过网费，目前来看推行的难度可能有点大。

“新一轮的电力改革对于水电公司来讲将受益明显。”周衍长认为，实施电力改革的宏观背景即是资源性产品重新定价，水电作为资源性产品，拥有比燃煤火电更为优良的环保、调峰性能，且在电量同网同质下，水火电价差距甚大，目前我国水电定价水平远未反应其产品价值，水电电价仍有较大的提升空间，而水电提价带来部分利润极有可能弥补历史欠账。水电作为强管制下的公用事业行业，在未来电价改革中，难以测量其超额收益空间，但处于不合理盈利水平的部分水电至少有向合理回归的趋势。