通用电气770亿吞阿尔斯通能源资产 难迈在华垄断关？

历经长达两个月的多方博弈，通用电气(GE)对阿尔斯通的收购案终于落下帷幕。

6月21日，阿尔斯通董事会宣布，已正式接受通用电气总价为123.5亿欧元(约合770亿元人民币)的改良版收购要约，涵盖其热能、可再生能源和电网部门业务，该收购案同时获得了法国政府的支持。GE随后也发表声明称争取在2015年完成收购手续。

一同参与竞购的西门子全球总裁兼CEO凯飒(JoeKaeser)6月22日就阿尔斯通收购一事向西门子全球员工发出内部邮件称，此前，西门子与日本合作伙伴三菱重工提交了联合收购阿尔斯通的方案，报价比竞争对手(GE)高出23亿欧元，并且在可操作性和社会影响方面也明显优于竞争对手，却遗憾落选。

西门子公司6月24日向媒体记者证实了上述邮件内容的真实性，并给记者发来官方声明称，“西门子对法国政府在阿尔斯通重组中对国家利益的考虑表示理解。”

这场激烈的博弈中，为中国方面关注的是，通用电气去年在华收入超过50亿美元，阿尔斯通亚太地区收入超过40亿美元，且他们在中国的业务有所重叠：都在中国销售燃气轮机和蒸汽轮机。该项收购案最后会否在中国受阻，也因此变得未知。截至6月24日记者发稿，阿尔斯通和中国官方层面都尚未对此作出回应。

GE最大收购案

这是GE有史以来最大的行业收购案。

阿尔斯通方面此前告诉媒体记者，阿尔斯通董事会于4月30日宣布收到来自GE针对其能源业务的收购要约。不过，针对这一收购，法国总统奥朗德曾在5月6日明确表达了对收购价格的不满，认为GE出价还不够高，并且透露西门子也正在参与竞购。
阿尔斯通当时透露，建议的收购价格是一个固定价格，代表了123.5亿欧元的股权价值和114亿欧元的企业价值，或者说相当于12.2倍的阿尔斯通2013财年EBIT(息税前利润)。

显然，GE最终在价格上做出了一定让步。据彭博称，GE在该收购案中所克服的最后一道障碍，是阿尔斯通目前的最大股东布依格集团同意给予法国政府阿尔斯通20%股份的认购期权，GE的收购案也因此才最终获得了法国政府的支持。

中国商务部6月24日发表文章称，据法国媒体消息，法国政府拟注入资金购持阿尔斯通20%的股份，将成为后者的第一大股东。

据日本共同社报道，GE将与阿尔斯通成立合资公司，将阿尔斯通的可再生能源、核电站业务及两家公司的输电业务等转移至新公司。

法国政府成最大赢家？

这场收购案中的博弈方涉及法国政府、法国阿尔斯通、法国布依格集团、美国GE、德国西门子以及日本三菱重工多方面。除了GE最终实现了多数它希望实现的收购目标，究竟谁是最后的最大赢家?

一方面，近年来受经济全球化的激烈竞争及欧债危机的拖累，阿尔斯通囊中羞涩有目共睹，资金短缺以及订单缺乏的恶性循环导致阿尔斯通2013年股价累计下跌超过20%。外界早前也因此一致认为，阿尔斯通难以抗拒这样一份超过100亿欧元的收购要约。

而在此前给《每日经济新闻》记者发来的2013/14财报中，阿尔斯通方面也曾表示，如果这一要约获得批准并完成收购，将重新专注于其交通运输业务，交易的收益将帮助阿尔斯通加强轨道交通业务，并能够偿还其债务、向股东派发现金。
该收购一直受到来自法国政府方面的阻力与压力，法国政府在其中的博弈也最为关键。

按照最终与GE及阿尔斯通达成的协议，法国政府将替代布依格集团成为阿尔斯通最大股东。对此，阿尔斯通在宣布接受GE收购要约后表示，“通用电气的方案不仅满足了阿尔斯通和股东利益，同时也针对法国政府的疑虑提供了保证。”

阿尔斯通总部设在巴黎郊区的勒瓦卢瓦-佩雷，公开资料显示，身为电力设备和法国高速列车生产商的阿尔斯通10年前被政府从破产中拯救，目前拥有1.8万名员工。它不但建造了法国的电网，还是法国高速列车(TGV)和发电机制造商，法国国内的电力大多来自它所生产的发电机。法国政府此前就表示，阿尔斯通对于法国的能源独立至关重要。

中国审批未知

不过，获得法国政府支持的GE收购案，最终能否获得中国反垄断机构的审批，目前还是未知。

按照计划，通用电气将买下阿尔斯通的燃气轮机业务，并据此成立汽轮机、可再生能源和电力传输合资企业;与此同时，阿尔斯通将以6.02亿欧元的代价获得通用电气的铁路信号系统业务。

据英国 《金融时报》数据，GE去年在华收入超过50亿美元。阿尔斯通亚太地区收入超过40亿美元。它们在中国的业务有所重叠：两者都在中国销售燃气轮机和蒸汽轮机。中国是阿尔斯通第二大汽轮机客户，而GE向中国销售了270台燃气轮机和70台蒸汽轮机。

“GE和阿尔斯通本身各自在市场处于优势地位，收购会使资源过度集中在少数几个企业手里，垄断程度大幅提高。如果收购完成，GE只剩下西门子一个对手了。”中国能源网首席信息官韩晓平6月24日对媒体记者表示。 
韩晓平特别指出，GE对阿尔斯通的收购将极大减少其在全球燃气轮机方面的竞争，甚至造成过度垄断，而全球天然气需求的增加，尤其中国天然气需求的与日俱增，中国还要进一步发展天然气，对燃气轮机需求将是巨大的。

此外，据阿尔斯通核电中国副总裁陈超明今年4月对新华网透露，阿尔斯通占有中国核电站汽轮发电机组超过50%的市场份额，通过与陕柴重工公司的合作，占有核电站应急发电机组超过50%的市场份额。随着在中国及亚洲核电业务的不断增长，阿尔斯通去年宣布将阿尔斯通(武汉)工程技术有限公司整合为亚洲执行中心。

韩晓平因此认为，GE对阿尔斯通能源部门的收购，可能会遭遇中国政府的反对，甚至包括欧盟的反对。

在不少业界人士看来，中国的反垄断监管机构正变得更为强势，而GE与阿尔斯通的交易与中国政府之前限制或否决的交易又存在类似。就在6月17日，由马士基、地中海航运、达飞设立的P3的联盟，虽然已经获得美国联邦海事委员会和欧盟委员会的审查通过，但最终被中国商务部以反垄断而否决。