国家电网海外收益率是国内3至5倍

:继两年前收购葡萄牙国家能源网公司(REN)25%股份后，7月底，国家电网公司成功收购意大利国有融资机构CDP(意大利存贷款公司)全资子公司CDPRETI(意大利存贷款能源网公司)35%股份。抓住欧债危机后欧洲能源企业收缩和国有资产私有化的机遇，国家电网公司顺利打入对外资有抵触的欧洲公用事业领域，向战略投资者角色转变。

数据显示，2009年至2013年，国家电网境外投资业务的利润从不到8亿元人民币增长到32亿元，增长309%。国家电网公司国际部负责人程梦蓉介绍，该公司海外项目的收益率通常是接近10%至10%以上，远高于国内水平。

“我们是到国外投资，这投资是要有收益的，而不是做公益事业。”程梦蓉表示，国家电网公司海外投资并非顾此失彼，而是灵活配置国内和国际两方面资源，让国内国外相互促进，从而实现国有资产的保值增值。

海外收益率是国内3至5倍

7月31日，意大利罗马肆意下了数日细雨的天气终于晴芳，国家电网公司收购意大利存贷款公司全资子公司35%股份尘埃落定。意大利方面为何选择在此刻出售项目?国家电网公司是如何作出入股决定的?整个谈判的过程是怎样的?收购之后将通过何种方式保证项目的盈利?“出售政府持有资产是意大利政府降低债务计划的重要组成部分。2013年11月，意大利政府宣布了120亿欧元的私有化计划，其中包括意大利存贷款公司能源网络资产。”程梦蓉介绍，欧洲电网等能源网络资产一直是国家电网公司海外投资的重点方向之一。

比起前几次“走出去”之路的艰难审慎，国家电网公司此番“二次欧洲行”书写起来更加从容、淡定。2013年9月，国家电网公司董事长刘振亚在意大利与意大利存贷款公司进行会谈，了解意大利政府有关国有资产私有化的进程。2013年12月24日，国家电网公司收到意大利存贷款公司发来的第一阶段非约束性报价邀请函。

随后，国家电网公司组建项目团队，聘请外部顾问，开展案头尽职调查和估值等工作，提交了非约束性报价。2014年5月6日，国家电网公司收到意大利存贷款发来的第二阶段投标流程函，邀请国家电网公司参加第二阶段约束性报价投标。通过案头和现场尽职调查、管理层访谈、估值及竞争态势分析等工作，提出约束性报价方案并经过公司决策程序后，于6月30日递交约束性报价。双方通过对报价条件的澄清、讨论，最终达成一致意见，于7月31日完成签约。

对此，路透报道评价，作为以营收计全球最大的公用事业公司，国家电网出手谨慎，把握了欧元区南部国家为筹资金将国有资产民营化所带来的机会。

“以我们所投的这几个国家来讲，投资回报是两位数，但是不会高到二十几、三十几。其中发展中国家，比如像菲律宾和巴西稍微高一点，欧洲则相对低一点，但是欧洲投资环境稳定。无论如何，都比国内的收益率要高，回报率是国内的3至5倍。”程梦蓉坦言。

“监管政策是项目盈利的基础。意大利电力和天然气监管政策成熟透明，监管回报较好，经营风险较小。”对于业内关注的项目运行和盈利模式，程梦蓉表示，意大利能源网业务属于自然垄断业务，在监管政策框架下运营。根据监管政策，监管业务收入主要包括运营费用、折旧与资产回报等内容。运营费用回收了生产运营成本，折旧回收了资产投资，资产回报形成了企业利润。并且资产回报以监管资产为基数，乘以监管回报率。监管回报率与无风险利率挂钩，而与实际输送的能量无关，经营风险较小。

程梦蓉补充表示，完善的治理结构也是让该项目盈利的保障。意大利输电网公司(Terna)、意大利天然气网络公司(SNAM)都是意大利知名上市企业，股东、董事、管理层在意大利法律和上市公司规则下各施其责，已形成完善的治理结构，小股东利益得到了充分的保证。此外国家电网公司还向意大利存贷款能源网公司、Terna和SNAM派遣董事和管理人员，进一步保障公司的股东利益。

2020年海外资产将占比10%

记者从国家电网公司了解到，截至2014年6月，该公司境外投资实际出资近30亿美元，境外股权项目投资总额超过110亿美元，境外资产规模超过230亿美元。

根据国家电网公司下阶段国际化发展目标，该公司将以“三电一资”(电网、电源、电工装备和资源)为重点，安全高效开拓国际市场，逐步形成国际业务多元化格局：2015年，海外电力资产规模达到公司总资产的8%，国际业务利润贡献率超过15%;2020年，海外电力资产规模达到公司总资产的10%，国际业务利润贡献率超过20%，部分境外企业上市，具有较强全球资源配置能力、境外资本运作能力和突出国际竞争力。

对此，程梦蓉表示，目前海外资产量占到国家电网公司总资产的5%，而要实现上述国际化目标的问题在于，该公司在国内投资增长也很快。“我们关注政治与经济和回报较稳定的国家与地区，看好市场机制比较成熟的地区。”程梦蓉坦言，未来该公司海外拓展之路还存在很多不确定性。

对于国家电网的海外实践，国内也有众多质疑之声，代表观点是“国内的电网还没有建好，为什么要去建国外的电网?”“我们在海外投资，既输出了公司在输配电领域的领先技术，又在规范、透明的监管框架下实现稳定回报和通胀保护，确保国有资产保值增值。”程梦蓉坦言，除了宏观政策背景和企业追求更大利润空间的因素，更深层次的原因是，国际化战略是企业转变发展方式的必然选择。

最新出炉的美国《财富》2014年度世界500强排行榜中,国家电网公司成功蝉联世界企业第7强。记者注意到，其国际同行在该排行榜中的排序分别是：意大利电力公司(ENEL)排在第52位，法国电力公司(EDF)排在第77位，德国莱茵集团(RWE)排在139位，西班牙伊贝德拉电力公司(IBERDROLA)排在234位。而像美国电力公司(AEP)、俄罗斯水电公司(RusHydro)等都没有进入500强。

程梦蓉提醒记者说，无论是法国电力还是意大利电力，它们的海外资产所占比重都很大。比如意大利电力公司的海外资产占总资产的将近50%，法国电力公司也占到40%左右。“在过去几年，我们与很多跨国企业有比较深度的交流，我们深深体会到，要做成国际一流企业的前提，就是要进行国际化发展，走不出国门的眼界永远是‘地主’的眼界，而不是一个资本全球化的眼界。没有国际化的发展，妄谈世界一流公司。”程梦蓉说。