"改革憧憬"是贯穿电力行情的主线。电力板块近期的走势方向、节奏把握、品种选择均以"改革"为主线。电力改革、国企改革是"改革憧憬"下的最重要部分。
电力改革的核心是"市场化"。我们在12月22日《电力改革"破茧欲出",发电侧看成本、售电侧看空间》的报告中对改革的方向与机会进行了分析。虽然市场中对电力改革的评论很多(正面负面均有),但是我们坚持认为,"市场化"是改革的核心。是否分拆资产不是目标,目标是在发电侧和售电侧实现市场化,提高能源效率,提高服务质量。"市场化"下的机遇与挑战并存,发电侧看成本是竞争下的选择,售电侧看空间则是潜在市场空间释放后的机会。
电力改革是循序渐进的。电力几乎涉及到经济、民生中的各个主体,影响范围极广,因此"先原则,后试点,再推广"的节奏是必然选择。基于此判断,我们认为目前是顶层设计出台的阶段,后续将逐步在条件成熟的区域进行发电侧竞价、售电侧放开的试点。
国企改革是另一个极为重要的主题。国企改革堪比股权分置改革后所产生的积极影响。此轮国企改革有很多关键词,"发展混合所有制,改组国有资本投资公司,董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权"等。我们理解,"重资本、提效率"是核心内容。
国企改革下的"重资本,提效率":变化一:资产证券化率持续提升,资产注入活跃。变化二:重视企业市值,股东诉求趋于一致。变化三:通过激励机制,提高经营效率,释放利润。变化四:发展混合所有制,并且在资产定价过程中实现价值重估(产业资本重新对电力资产定价)。
国企改革也将遵循"先试点,再推广"的节奏。央企改革试点,地方国企试点,逐级展开。从投资机会上看,试点企业、试点区域无疑是最先选择。国家开发投资公司作为首批改革试点的央企单位,旗下公司一定会获得资本市场的高度关注。
估值安全边际与估值方法的多样性。如果说"改革憧憬"是凝聚热情,提振股价"上得去",那么"估值安全边际"则决定了是否"站得住"。估值方法是多样的,DCF、PE-CAGR估值矩阵、PB-ROE估值矩阵、重置成本、并购价值均是可参考的估值方法。投资者因自身特点与角度不同,选取不同的估值方法。对于电力行业而言,DCF不失为有效的估值方法之一(我们在年度策略报告中对"无风险收益率下行,DCF估值中枢上移"进行了阐述)。
投资建议。推荐:长江电力、国投电力等公司。同时提请投资者关注,由于电力板块近期涨幅明显,板块的波动性风险随之加大。
| 手机版 您好，欢迎来到变压器市场网！平台已覆盖越南、泰国、柬埔寨、缅甸等东南亚，印度、南非、俄罗斯、加拿大等海外区域。
推荐图文
推荐市场新闻
- 中国西电：三季度业绩超预期 中标柔直换流阀
- 国家首个新型电力系统质检中心获批筹建
- 保变电气合变公司研制成功500千伏三相联络变压器
- 国网公司牵头编制的18项电力设备关键组部件团体标准正式发布
- 保变电气完成出口希腊两台280MVA/400kV自耦变压器
- 探索适应分布式能源发展的配电网承载力评估办法
- 西电西变变压器及电抗器项目荣获2024年度“机械工业科学技术奖”
- 金盘科技两家全资子公司双双入选国家工信部5G工厂名录
- 达驰电气“飞地研发中心”获批市级重点建设科技平台
- 中国电气装备中标单体容量最大陆上风电用机舱干式变压器
- 南网首台三相一体750兆伏安500千伏变压器一次试验成功
- 双杰电气：当前变压器产能整体处于满负荷运行状态
- 保变国内首家获1000千伏核电变压器设计制造资质
- 年产25万吨铁基非晶合金带材项目投资方到朝阳经济技术开发区进行选址考察
- 正泰电气变压器、电抗器类新产品顺利通过国家级鉴定！
- 陇东送山东±800千伏特高压直流输电工程陕西段全线贯通
- 西电西变成功中标阿坝—成都东1000千伏特高压交流输变电工程
- 吴变中标国网换流变、特高压电抗器工程
- 韩兵任中国西电集团有限公司董事长
- 国网英大：2024年前三季度净利润14.52亿元 同比增加26.26%
- 英媒：电力需求飙升，全球电力变压器供应紧张前所未有
- 中国电科院成功研制出换流变压器有载分接开关用新型大排量压力释放阀
- 山东泰开330kV大容量新能源变压器通过突发短路试验
- 国网2024-5变压器16亿34企分，特变18.8%第1山东电工17.5%第2
- 高阻抗、高海拔、大容量火电机组750千伏三相一体主变压器一次试验成功
点击排行
- 英媒：电力需求飙升，全球电力变压器供应紧张前所未有
- 金盘科技变压器具有性能稳定、质量优良、故障率低、交付及售后服务能力强等
- 保变国内首家获1000千伏核电变压器设计制造资质
- 中电装备许继电气中标单体容量最大陆上风电用机舱干式变压器
- 南方五省区全社会用电量前三季度同比增长8.1%
- 西电常变中标500kV压缩空气储能6台主变压器。
- 西电西变研制800kV首台高端换流变压器一次性通过全部试验
- 中国电气装备4项高压套管新产品通过国家级鉴定
- 西电西变±400千伏三台换流变压器铁芯剪切顺利完工
- 金盘科技两家全资子公司双双入选国家工信部5G工厂名录
- 保变电气合变公司研制成功500千伏三相联络变压器
- 西电西变成功中标阿坝—成都东1000千伏特高压交流输变电工程
- 高阻抗、高海拔、大容量火电机组750千伏三相一体主变压器一次试验成功
- 稳定满发！全球最大风机率先实现满功率运行
- 山东泰开330kV大容量新能源变压器通过突发短路试验
- 吴变中标国网换流变、特高压电抗器工程
- 国网2024-5变压器16亿34企分，特变18.8%第1山东电工17.5%第2
- ±800kV平波电抗器发运 守护“西电东送”大动脉
- 国网英大：2024年前三季度净利润14.52亿元 同比增加26.26%
- 年产25万吨铁基非晶合金带材项目投资方到朝阳经济技术开发区进行选址考察
- 韩兵任中国西电集团有限公司董事长
- 三澳核电站联网工程昨日全线贯通
- 正泰电气变压器、电抗器类新产品顺利通过国家级鉴定！
- 陇东送山东±800千伏特高压直流输电工程陕西段全线贯通
- 中国电科院成功研制出换流变压器有载分接开关用新型大排量压力释放阀
