日前,国家电网击败巴西国家电力公司和西班牙奥本加集团,独立中标巴西美丽山水电±800千伏特高压直流送出二期项目,特许经营权30年,总投资超22亿美元,折合人民币约136亿元。项目计划于2020年投运。
二、分析与判断。
首期项目国内电力设备供应商受益有限,二期项目获益可期。
首期美丽山项目于今年5月19日开工,是巴西第二大水电站美丽山水电站的配套送出工程,可将巴西北部的水电资源直接输送到东南部的负荷中心,预计投资220亿元,计划于2017年完工。由于国网是与巴西电力公司联合中标,总包订单被西门子、ABB等国际电力设备制造业巨头拢获,国内电力设备制造商只拿到分包订单,收益不达预期。二期工程与一期最大的不同在于国网的独立中标,项目采用“投资+总承包+运营模式”,国网可以自主选择设备供应商,这将极大利好国内电力设备生产企业,尤其是特高压细分板块。由于特高压电力设备技术门槛较高,毛利率较高,我们保守估计此次中标将带来国产电力设备出口超过30亿元人民币,特高压相关电力设备供应企业将在未来两至五年内保持业绩增长。
直流特高压将成“中国‘智’造”又一张名片。
相比于特高压交流项目,特高压直流在远距离输电方面能力更强,争议更小,更适于我国能源与负荷分布的实际情况,因此我们认为未来两年内特高压直流规划核准开工的确定性较强。目前国家电网规划的4条国际特高压线路均为直流工程,年初规划的哈萨克斯坦埃基巴斯图兹-南阳±1100千伏特高压直流工程、俄罗斯叶尔科夫齐-河北霸州±800千伏特高压直流输电工程等特高压工程将陆续完成审批开工建设。预计未来特高压出海项目也以特高压直流为主。同时,特高压工程的示范作用也将带动较低电压等级的超高压工程出海。许继电气将是国内外特高压直流工程建设增速的最大受益者,作为换流阀和控制保护系统的主要供应商,未来两年内收入将稳定增长。
持续看好特高压在能源互联网领域的发展前景。
随着电改顶层设计的日渐明朗,电改的发力点将集中于输配电价改革、售电侧体制改革等领域,能源互联网的建设轮廓也更加清晰。特高压工程是大范围能源互联网建设的重要支撑。国内能源互联需求加强,特高压建设将提速。目前我国已核准开工“2交2直”4条特高压线路,保守估计2015年内,国家电网和南方电网将有“2交5直”共7条特高压线路核准开工,特高压电网建设投资约1540亿元。在保持目前“三华”(华北、华中、华东)电网不同步的情况下,我们保守预计2016-2020年内我国将有20条特高压线路核准开工,总投资在4400亿元以上。若实现“三华”联网,则为了加强同步电网网架结构,特高压交流线路数目将再次大幅提高,总投资将提高到6600亿元以上。“一带一路”战略和全球能源互联将持续推动特高压出海,巴西美丽山特高压直流项目起到了很好的示范带头作用。我们认为特高压工程未来两年将在国外陆续落实,成为“中国‘智’造”继高铁、核电后的第三张名片。预计2020年前将有5条特高压直流线路出海建设,总投资1100亿元以上。
三、个股梳理。
能源互联网:积成电子(能源互联网+军工)、林洋电子(能效管理+微网布局)、智慧能源(能源互联网+互联网金融);特高压:平高电气(国家电网旗下特高压上市公司)、中国西电(电力一次设备龙头)、特变电工(重大装备制造核心骨干)、许继电气(一、二次装备领军企业)。
四、风险提示。
电改配套措施不达预期,国际电力设备巨头抢占市场
