特变电工：三大业务稳定发展 能源全产业链优势明显

2015年三季报营业收入同比略有下降,净利润增长符合预期。特变电工公布15年三季报,2015年前三季度实现营业收入274.2亿元,同比增长3.58%,实现归属于母公司股东的净利润16.15亿元,同比增长17.07%,EPS为0.5元。就2015年第三季度单季而言,实现营业收入88.26亿元,同比下降6.12%,与今年二季度相比,环比下降12.3%;实现净利润5.04亿元,同比增长9.2%,环比下降10.11%。公司第三季度收入同比下降,略低于市场预期,依靠高毛利率实现净利润增长。

输变业务中国内变压器等保持平稳,国际成套业务持续保持高增长。特变电工公司输变电成套工程竞争优势极其明显,项目储备丰富,在中亚、南亚、非洲等一些地区有很高的知名度。去年底公司海外输变电工程项目累计订单超过30亿美金,与安哥拉、塔吉克等合作的三个项目是主要的订单来源,今年预计新签订10亿美金订单,明年预计20亿美金。目前已签署MOU项目有50亿美金左右,后续落实还需要一定时间,在国家推行一带一路战略之下,海外输变电项目进度有所加快,未来也将有更多的机会,可以说三年内都是可以持续高增长的业务。

光伏/风电的总包和运营将是下一步的重要增长点,多晶硅保持相对稳定。特变新能源在光伏EPC规模上持续全国第一,EPC规模在1GW左右,从去年开始逐步加大BT项目的比重,盈利能力得到有效的提升,去年完工和开工项目总计1.5GW,去年转让200MW,预计公司在建且有明确转让对象的有500-600MW,今年公司自己运营项目将有500-600MW,运营项目将从明年开始给公司贡献较大的利润,是下一步的重要增长点。近期公司也公告投资建设光伏和风电电站共计451MW,其中固阳100MW风电和20MW公司自己运营,其他将转让给合适的投资者。多晶硅业务方面,公司三期1.2万吨多晶硅已经完全达产,下一步将有所超产,截至目前,多晶硅产能实现年产超过2万吨,设计产能是1.5万吨,实现设计产能的140%左右。今年以来多晶硅价格有所下降部分影响了多晶硅的盈利能力,而公司多晶硅的生产成本则在逐步下降的通道里,预计为9-10万元/吨,多晶硅业务未来基本保持一个平稳的状态。

能源基地业务成十三五另一主要看点。国家核准给特变电工4000万吨煤炭,其中1000万吨已经建成,剩余的在十三五期间会全面达产,全面达产后煤炭收入大概能达到40个亿的量级。另外,公司十三五期间火电发电装机容量将新增203万kW,如果按照6000小时计算,年发电量达120亿度,收入也在40个亿的量级。煤炭和发电两块的总利润空间在7-10亿元,另有供热等方面的业绩贡献。其次疆电外送项目如果推进加速,公司的收入上还会有较大的提升,向成都和华东供电,国家能源的发展战略之一就是远距离输电,所以公司能源板块潜力十足。

特高压建设进度加速,2015年核准建设项目数翻番。特高压依旧是投资重点,2015年特高压建设明显提速。特高压工程从2005年示范工程发展至今,取得了长足进步。2013年,特高压直流和交流低于预期,仅批复一条浙北-福州特高压交流。2014年,特高压迎来了新的发展阶段,能源局提出十二条跨区送电通道,国务院认可通过调节能源结构来治理雾霾,特高压治理雾霾逐步被各方接受,同年,“两交一直”获得批复并开工建设。2015年,截止目前特高压上半年就核准“两交三直”,同时国网新疆分公司将开展两条特高压直流±1100kV线路的建设,是在哈郑线路后第二条和第三条“疆电外送”特高压直流输电通道。特变电工秉承自身在变压器行业的优势,将会在接下来的特高压投资高峰期内获得可观的收入和盈利。