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国内特高压电网增速加快,行业盈利确定性高

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-03-21  来源:广发证券(香港)  浏览次数:5964
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核心提示:国内特高压电网增速加快,行业盈利确定性高
       预期內地电网投资金额2015至2020年复合增长10.7%。根据研究公司沙利文的报告,受新能源快速发展驱动,预期内地对电网的投资于2015至2020年的年复合增长率为10.7%,国内输电线路总长度于2015至2020年预期年复合增长8.1%。

特高压电网为未来五年行业增长点之一。新能源装机容量增加令电力分布不平均的情况恶化,东北地区为新能源重地,弃电率问题一直存在,另外还有严重的空气污染问题。为此,特高压电网建设正处于高速发展时期。内地于2013年只批出1条特高压线路,于2014年批出3条“两交一直”特高压线路,2015年批出的特高压线路大幅增加至“两交六直”共8条,预期到2020年国家电网规划建设特高压线路将达27条以上。

2016至2020年配电网投资金额料大幅提高。特高压线路的建成并不能完全解决资源不均的问题,输电及配电端亦须配合。国家过去主要把重点放在输电方面,配电网建设相对滞后。但我相信未来将会更多的发展配电端。根据目前的国家规划,中国配电自动化覆率预计将由2014年的20%提升至2020年的80%。根据国家发改委于2015年8月31日印发的《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,预期2015至2020年配电网建设改造投资不低于2万亿元,2016至2020年配电网建设年均投资金额为3,400亿元,较2014年配电网投资金额1,700亿元有较大幅度的提升。

内地充电桩需求将大幅增加。截至2014年底,国内共建成充换电站780座、交直流充电桩3.1万个,可为超过12万辆电动汽车提供充换电服务。《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》中亦有提及配合电动汽车的快速发展。按照《电动汽车充电基础发展指南(2015-2020年)》,到2020年满足1.2万座充换电站、480万台充电桩接入需求,为500万辆电动汽车提供充换电服务,可见充换电站及充电桩目标建设数量将较2014年大幅增加。

首次覆盖予博耳电力(1685HK)、江南集团(1366HK)“买入”评级,予威胜集团(3393HK)“持有”评级。我们看好特高压及配电网行业,首次覆盖博耳电力(1685HK)、江南集团(1366HK)给予“买入”评级,预测博耳电力2016盈利7.54亿元,每股盈利0.99元人民币,给予目标价14.3港元,相当于12倍2016预测市盈率;预测江南集团2016盈利7.4亿元,每股盈利0.18元人民币,给予目标价1.5港元,相当于7倍2016预测市盈率;首次覆盖威胜集团(3393HK)给予“持有”评级,2016预测盈利4.43亿元,每股盈利0.43元人民币,目标价4.13港元,相当于8倍2016预测市盈率。

 
 
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