新一轮农网改造“升级”起航 农配网投资弹性足

  国务院近日召开电视电话会议部署新一轮农村电网改造升级。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作重要批示指出，实施新一轮农网改造升级工程，是缩小城乡公共服务差距、惠及亿万农民的重要民生工程，是推进农业现代化、拉动农村消费升级的重要基础，是扩大有效投资、促进经济平稳增长的重要举措，一举多得。

农网改造利好不断

事实上，去年下半年以来，国家已陆续出台了多项有关农网改造的政策，农配网改造无疑是重中之重。2015年6月17日，国务院召开常务会议，决定增加安排中央投资，重点投向农村电网升级改造等领域。7月，中央财政现金出资200亿元给予农配网支持，国家电网、南方电网公司与地方电网企业贷款700余亿元，对农配网追加投资，重点投向全国25个省市，总金额926亿元。

8月末，国家能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015—2020年)》，明确提出2015年至2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿元，其中2015年投资不低于3000万元，“十三五”期间累计不低于1.7万亿元。《行动计划》发布两天后，国家发改委出台《关于加快配电网建设改造的指导意见》，对配电网的发展目标再次给予强调，同时对如何发展配电网提出相关要求。

今年1月，国家电网公司明确提出，将加快农网改造升级工程，有效解决农村电网低电压、动力电不足等问题。根据安排，今年上半年，国家电网公司将全面完成2015年国家新增中部农网项目，年内完成新增东部七省(市)农网和城镇配电网工程。2月3日，国务院常务会议部署实施新一轮农村电网改造升级工程，预计总投资7000亿元以上。

财富证券指出，我国配电网供电质量逐年提升，但农村配电网与城市配电网发展不同步，农村居民与城市居民接受的供电质量差距明显。随着农村生活水平的提高以及城镇化的推进，农村居民用电量有较大增长，对电力可靠性和供电质量要求提升，保障农村地区的电力供给质量成为配网建设的重要任务。

今年投资或超预期

中投证券表示，由于国内缺乏配网历年投资的精确数据，以110KV以下电网等级投资近似替代，预期2013至2014年年均配网投资规模在2400亿元左右，若2016年至3400亿元的配网投资得以落实，则年均投资规模将较2013至2014年增加1000亿元以上，其中农配网将构成增量的主要部分。

有分析指出，根据国家电网2015年第四季度工作会议公布的数据，2015年配网总投资应不会超过2400亿元，能源局设定的3000亿元全年投资目标难以完成。而农网投资情况也大致类似，根据计划，2015年农网改造升级费用达1576亿元，而去年前三季度国网仅完成农网投资381亿元；在国家追加的1281亿元农城网投资中，去年目标仅为508亿元，其余部分均要在2016年完成。因此，城网、农网所欠投资额度均叠加至2016年，加上配电变电器节能改造工程正式启动，各地政府农配网改造力度将适当加大，预计配网投资将体现较大的弹性。

就具体投资标的而言，相关分析表示，农网的主要问题仍是供电电压低、设备老化、电网接入等，农网的投资方向仍是优化网架结构，自动化需求相对较低，传统的一次设备将显著受益于农村配网建设的高增长。

另有分析认为，根据农网自身属性以及以往招标经验，变压器、柱上开关等一次设备受益农网投资增加的程度较高。但平安证券也指出，行业的增长不一定带来企业业绩的同步增长，企业成本控制能力至关重要。从2015年情况来看，尽管国网集中招标的变电器和环网柜(开关柜)等设备数量同比增长50%左右，但主要上市公司由于毛利率下滑，业绩并未明显增长。平安证券认为，配网设备行业相对的低门槛导致激烈竞争难以避免，市场开拓和成本控制能力强的企业才有可能脱颖而出，也才具备参与行业整合的能力。

此外，平安证券表示，2015年国网第三批次的配网设备集中招标已经出现配电变台成套招标模式，未来可能更进一步。而在更高电压等级，国网已开始推行110KV和220KV变压站整站招标试点。从中标情况看，综合实力和配套集成能力较强的公司更为受益，这一情形可能在配网领域复制。

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