2017年，公司实现营业收入382.81亿元，同比下降4.58%。这是公司上市21年以来营业收入同比增速首次为负。
不仅如此，公司的扣除非经常性损益后的净利润增幅也为负数，经营现金流净额较2016年下降三成。应收账款达114.54亿元，较上年猛增32.04亿元。
应收账款快速增长的同时，公司的负债也不断攀升。
wind数据显示，上市以来，特变电工累计融资1182.08亿元，其中累计取得借款收到现金926.44亿元。上周三公司又发行了规模为30亿元的可续期公司债券。此前，市场针对公司每3年进行一次配股募资还债的行为质疑不绝。
负债的攀升也给公司的经营业绩带来压力。去年，公司财务费用高达8.29亿元，较2016年增长了107.69%。
一个值得关注的问题是，关于特变电工产品质量问题也频频曝出，公司涉及的诉讼也不断。
上周，针对上述问题等，长江商报记者向特变电工发去了采访函，并致电公司证券部。至本报截稿，未获得具体回复。
营收21年首降 净利润增速跌入低谷
上市21年，特变短工首次迎来了经营业绩下滑。
公司发布的年报显示，2017年，公司实现营业收入382.81亿元，较2016年的401.18亿元减少了18.37亿元，同比增幅为-4.58%。这是公司上市以来营业收入第一次负增长。公司净利润为21.96亿元，较2016年增长0.25%，增长了542万元。这一增速也是近五年来的最低值。
特变电工以输变电业务起家，1997年6月18日在上海证券交易所挂牌交易。
公开数据显示，上市前的1996年，公司的营业收入1.27亿元，净利润为1881万元。上市之后，公司的融资渠道迅速拓宽，产业布局不断铺开，使得公司的营业收入快速增长。
10年之后的2006年，公司的营业收入达到61.44亿元，较1996年增长了47.38倍，年均增长约4.7倍。这一年，公司实现的净利润为2.30亿元，较1996年增长了11倍，也是年年倍增。
2007年至2016年的10年，营业收入继续保持着稳步攀升的步伐，2007年至2010年，年均增幅超过20%，营业收入从61.44亿元增长至177.70亿元，增长了1.89倍。这期间，是净利润加速增长期。从2.30亿元攀升至16.11亿元，增长了6倍，年均增长1.2倍。
从2011年开始，公司的增幅明显放缓，但仍然在稳步增长。2011年至2016年，营业收入分别为181.65亿元、203.25亿元、291.75亿元、360.75亿、374.52亿元、401.17亿元，同比增速为2.22%、11.89%、43.54%、23.65%、3.82%、7.12%，除了2012年至2014年保持着高速增长外，其余年度均为微增。
同期，净利润呈现先抑后扬之势。2011年至2016年的净利润分别为12.29亿元、9.81亿元、13.28亿元、16.49亿元、18.88亿元、21.90亿元，同比增速为-23.71%、-20.22%、35.46%、24.11%、14.49%、16.04%。
实际上，2017年，公司获得计入当期损益的政府补助为2.57亿元，剔除非经常性损益影响，公司的净利润为18.92亿元，比2016年的扣除非经常性损益后的净利润18.96亿元少0.04亿元，同比增幅为-0.23%。
应收账款一年猛增32亿经营现金流降三成
与营业收入负增长、净利润增幅大幅放缓形成鲜明对比的是，特变电工的应收账款却大幅攀升，财务风险因此聚集。
截至2017年底，特变电工应收账款为114.54亿元，较2016年的82.50亿元增长了32.04亿元，增幅为38.84%。超百亿的应收账款占公司当期营收的29.92%，是净利润的5.22倍。
从财务角度看，去年，应收账款的大幅攀升，导致公司实现的净利润实际上只是账面上的数字，如果应收账款存在坏账等，将大幅吞噬净利润。
特变电工在年报中解释称，应收账款较上年期末增长38.84%，主要系公司部分输变电国际成套项目未到结算期以及新能源自营电站发电量增加，应收国家补贴款增加所致。
实际上，去年因为应收账款攀升，特变电工计提的坏账准备较上年增加1.3亿元，增幅为59.12%，公司的净利润因此减少了1.3亿元。
更为严峻的是，应收账款劲升，而应收账款周转率却在放缓。2016年，公司的应收账款周转天数为76.52天，2017年延长至92.65天。
这从特变电工的经营活动产生的现金流量净额上也可以觅到端倪。
2017年，公司的经营活动产生的现金流量净额为17.88亿元，较2016年的26.39亿元减少8.51亿元，同比下降32.25%。对此，公司解释称，主要是受宏观经济影响，客户货款支付放缓所致。
应收账款猛增、应收账款周转率放缓，不仅仅会产生坏账，还会对公司的财务形成压力。
wind数据显示，上市以来，特变电工累计融资1182.08亿元，其中，直接融资255.64亿元（含首发1.56亿元、配股78.50亿元、公开增发52.58亿元、发债融资123亿元）累计取得借款收到的现金为926.44亿元。上周三，公司又发行了规模为30亿元的可续期公司债券。
不断举债也导致公司的财务费用不断攀升。去年，公司的财务费用为8.29亿元，较2016年的3.99亿元增长了4.30亿元，增幅为107.69%。公司对此解释为，要系人民币升值，汇率波动产生的汇兑损失增加所致。
实际上，2014年、2015年，公司的财务费用分别达到6.42亿元、6.37亿元，分别占当期净利润的38.93%、33.74%。
值得一提的是，上市以来，公司实施了5次配股，分别在1998年、2000年、2011年、2013年、2016年，这期间，基本上是每3年配股一次，合计融资78.50亿元，不少用于还债。市场曾质疑称，公司绑架投资者为其还银行贷款。
频爆产品质量问题尚未了结诉讼案值7.36亿
特变电工还存在产品质量及尚未了结的诉讼等问题。
去年，特变电工的众多控股子公司中，唯一亏损的子公司是特变电工山东鲁能泰山电缆公司，当年亏损1.42亿元。就是这家子公司，去年因电缆质量问题被曝光。
根据通报，山东鲁能泰山电缆供应保定公司的10kV电力电缆抽检不合格，国网河北省电力公司对其处以2017年5月8日起暂停中标资格2个月。
这也不是山东鲁能泰山电缆首次被行业管理部门处罚。2014年、2015年，其因产品质量问题2年内三次被通报。
2014年1月，山东鲁能泰山电缆供货的低压电力电缆被检测出直流电阻不合格，当年8月，其供货的架空绝缘导线长度不足，导致施工不能完成。2015年2月，其架空绝缘导线绝缘平均厚度不合格，属于不合格产品。基于此，这家子公司多次被罚。
除了上述子公司外，特变电工的另一家子公司德阳电缆也频爆产品质量问题。
去年8月，德阳电缆供应的10kV电力电缆因“绝缘偏心度不合格”，被处以2017年7月31日-2018年1月31日在公司配网设备协议库存电力电缆标包中暂停中标资格。
公开信息显示，2013年至2017年，德阳电缆因产品质量问题被国家电网通报4次。
产品质量问题直接影响公司经营业绩，经营过程中出现的诉讼也对经营造成不利影响。
年报显示，截至目前，特变电工尚未了结的诉讼案有5起，涉及金额7.36亿元。其中，江苏中能诉自然人唐雨东（第一被告）以及特变电工子公司新特能源公司侵犯商业秘密及专利权与不正当竞争纠纷案备受市场关注，该案2013年进入诉讼程序。截至目前，尚无进展。
