投资要点:
新能源领域非晶合金变压器的应用开拓新的市场。新领域拓展对于置信电气而言非常重要,不管拓展进度快慢,都会对公司业绩逐步作出利润贡献。我们测算风电与光伏领域的升压变压器需求,每1kW 发电能力需要1.2kVA 左右的变压器与之配套,未来12 年升压变压器的年均市场容量为1200 万kVA,需要400kVA 的变压器3 万台。即使不全部采用非晶合金变压器,对于公司依然有明显业绩贡献。
行业需求依然巨大,公司可以保持增长。农网市场对于非晶合金变压器的需求依然巨大。置信电气的主要市场江苏省09 年农村中低压电网建设与改造等涉农项目资金比08 年增加了27.5%,明确提出了继续大力推进非晶合金变压器的使用,置信电气生产的10kV 和20kV(新产品)非晶合金变压器属于在城网和农网中大量使用的配电变压器,市场空间大幅增长。
09 年合资公司批量化生产,毛利率仍有提升空间。08 年公司在各省的合资公司基本为试生产,而09 年这些公司已经具备批量生产的能力,订单情况良好,我们认为09 年各合资公司达到几千万甚至上亿的收入均有可能。另外,公司也在考虑其他省份市场的开拓,从目前国家政策来看,节能减排、农网建设等的推进,非晶合金变压器的推广会加快。未来更关注于质量和成本的竞争,置信仍能保持原有竞争优势。
安泰科技带材的产出短期内影响不大。短期来看,安泰科技的产出对于公司而言,一方面可以推进国内推广非晶合金变压器的力度,加大行业需求;另一方面,国内带材厂商的出现,可以增强置信对于日立金属的议价能力。长期来看,安泰的带材与日立金属的带材只是竞争关系而非替代关系。从性能上来看,短期安泰的带材和日立金属的带材势必会存在一定的差距;从成本来看,目前由于安泰科技尚不能规模化,成本优势并不明显;从产量来看,安泰科技的带材大规模替代日立金属带材,成为国内非晶合金带材的主供商的可能性不大。因此我们认为,未来安泰科技的带材和日立金属的带材之间不会出现替代关系。
