宏观风险和消费长期偏弱 铜价走势受压制

上周一LME市场因假期休市。受国际贸易不确定性增加影响，今年一季度二十国集团国家进出口贸易疲软。中美贸易紧张局势持续升温，推升市场避险情绪，作为全球最大的两个经济体，贸易战的后果还将延伸到有关地区，延伸到全球，可能导致全球经济放缓，当前全球制造业正在放缓，中国经济面临下行压力加大。宏观风险和消费长期偏弱整体压制铜价。

周内沪铜继续下行。当前月1906合约周均结算价46838元/吨，日均下跌196元/吨；此前一周均价报47288元/吨，环比下跌0.95%。周内沪铜库存延续去化，减少6827吨至165439吨，降幅3.96%，最近九周累计降幅36.71%。

国内铜精矿供应局面亦是偏紧。4月份，中国铜矿砂及其精矿进口量环比减少明显，国内精炼铜生产商铜精矿采购量环比和同比降幅均超10%。然而中国4月工业企业利润再现负增长，5月制造业官方PMI再次跌破荣枯线，显示国内投资、消费数据回落，制造业需求放缓，叠加贸易紧张局势升温，导致工业金属需求前景疲弱，打压铜价。

海外铜精矿供应紧张格局仍在延续。赞比亚矿业商会会长表示，受高额税收打击，赞比亚2019年铜产量料显著下滑；全球第二大铜精矿生产国秘鲁突发地震，或干扰铜精矿正常运营开采。秘鲁因某些矿业公司临时停产，以及资源枯竭等原因造成的矿产减产直接影响出口，一季度铜及精矿出口同比降低14.4%。

铜市要闻：

1、智利国家铜业公司(Codelco)旗下Chuquicamata矿的三个工会周三拒绝了公司提供的最新合同方案，并且同意举行罢工。这三个工会代表了近3000名工人，占该矿劳动力的80%以上。不过，工会或公司仍可以要求政府参与调停，以避免举行罢工。

2、5月27日，市人民政府与江西铜业股份有限公司举行武山铜矿三期扩建项目签约仪式。据悉，武山铜矿三期扩建项目总投资约20亿元，设计利用资源量约7700万吨，最终产品为铜精矿、硫精矿等。项目建成达产后，可形成日采选矿石1万吨能力，年产值约16亿元，年税收约2亿元。武山铜矿三期扩建工程建成后，矿山采选能力、工艺装备和技术水平将跻身国内井采有色金属矿山前列。

当前供应忧虑持续存在，全球最大铜生产国智利的供应受扰，智利国家铜业公司Codelco一季度铜产出同比下滑18%，税前利润锐减31%，旗下Chuquicamata大型铜矿可能将举行罢工；而赞比亚政治和电力问题，以及中国废金属进口限制政策，均在打压铜供应量，可能导致下半年市场紧俏。Codelco下调了今年铜价预期，因中美旷日持久的贸易紧张局势持续打压铜价。预计中国二季度经济数据不会迅速恶化，但后续基建、地产等需求长期支撑或将减弱，而目前国内炼厂检修高峰也已经进入尾声，铜价上方承压；不过，铜精矿与废铜供应偏紧格局暂无改变迹象，且供应缺口较此前预期的要高，全球显性库存总体处于低位，铜价下方也存在一些支撑，预计下周铜价震荡走势。