宁波球冠电缆股份有限公司（以下简称：球冠电缆）从事电线电缆的研发、生产和销售，主要产品包括电力电缆系列和电气装备用电线电缆系列，目前正在从创新层向精选层发起冲击。虽然有国家电网“撑场面”，但球冠电缆的产品质量与收入疑问或许是硬伤。
屡登国网黑名单，再犯前次IPO被否的老问题
据公开发行股票说明书显示，球冠电缆2019年度营业收入21.76亿元，收入规模较为可观，其中，第一大客户国家电网在最近三年期间内的收入贡献度分别为18.50%、28.77%、27.09%。球冠电缆的客户不是国家电网旗下的国电南瑞（证券代码：600406.SH）、许继电气（证券代码：000400.SZ）等大型上市公司，而是国网省级电力公司的物资分公司。
然而，球冠电缆与国家电网的合作正在经受着产品质量问题的考验：2013年8月，电力电缆产品在国网四川省电力公司（以下简称：国网四川）的抽查中，被发现不满足技术协议要求；2014年7月，因6类电力电缆隔离套最薄处厚度检测不合格，被国网四川予以暂停授标1个标次的处罚；2014年8月，因提供的电力电缆质量不合格，被国网四川通报；2015年7月，因产品质量问题受到舟山市市场监督管理局普陀分局行政处罚；2015年12月，因供应的10kv电力电缆护套厚度、钢带尺寸、外屏厚度、绝缘厚度不合格，被国网冀北电力公司予以自2015年12月16日至2016年4月15日暂停中标资格的处罚。
除了这些历史质量问题以外，球冠电缆在报告期内也屡登国家电网的供应商黑名单。据国网湖北省电力有限公司披露的关于供应商不良行为处理结果的通报显示，公司提供国网黄冈供电公司武穴市2017年村村通动力电工程的4.312km1kV电力电缆被检测出绝缘层厚度不合格，在湖北省集中规模招标中暂停同类产品中标资格两个月。另据国网山西省电力有限公司披露的关于供应商不良行为处理情况的通报显示，贵司产品在2019年10月中抽查发现绕包内衬层和附加垫层、伸缩率不合格，存在质量问题，已于2020年1月1日-2020年2月29日暂停中标资格，处理期满仍未完成整改，继续从3月1日起暂停中标资格。产品质量问题将直接影响球冠电缆的中标资格，继而影响收入能力。
值得注意的是，球冠电缆在公开发行股票说明书中对报告期内因质量问题而被暂停中标资格的事实避而不谈。在此前的2017年至2018年期间，球冠电缆申请上交所主板IPO被否决，一个问题就是重大信息遗漏，主要是因产品质量不合格而遭到行政处罚和客户通报的情况。而如今，想要转战精选层的球冠电缆再次犯同样的错误，可能不过是掩耳盗铃而已。
收入披露存疑点，销售合同或“翻车”
报告期内，宁波宝冠电缆有限公司（以下简称：宝冠电缆）一直位列公司前五大客户。据工商信息显示，宝冠电缆成立于2017年1月，法定代表人为王春阳，注册资本175万，实缴日期为2019年12月31日。这家客户在成立当年便向球冠电缆采购7021.73万元商品，成为公司当年第四大客户，而且采购是在无实缴资本的情况下发生的，这一点尤为可疑。巧合的是，公司实控人陈永明控制的其他企业也都是“冠”字辈，如宁波繁冠投资咨询有限公司、宁波雄冠电力技术开发有限公司、宁波昌冠文化传播有限公司、宁波荣冠贸易有限公司等，而且也都在宁波，宝冠电缆与球冠电缆之间存在未披露的关联关系吗？我们不得而知，这可能需要公司做出进一步解释。
另外，宁波永耀电力投资集团有限公司（以下简称：永耀电力）在报告期内一直是球冠电缆的第二大客户。球冠电缆2017年度、2018年度前五大客户中还有一家叫做宁波市永能电力产业投资有限公司（以下简称：永能电力）。据工商信息显示，永能电力是永耀电力的全资子公司。通常来说，公司在披露前五大客户情况时会采用合并口径，即对同一实控下的客户销售收入合并为单个客户披露。那么球冠电缆将对永耀电力和永能电力的销售收入分别披露着实奇怪，也没有对永耀电力和永能电力之间的控股关系予以披露，不知公司披露的两个销售收入是否存在重合呢？
值得一提的是，不仅仅是球冠电缆直接为国家电网供应物资，其主要客户也都是国家电网的供应商。例如，据国网浙江省电力有限公司（以下简称：国网浙江）2020年第三批服务招标采购中标候选人名单公示显示，公司前五大客户中的永耀电力、永能电力、宁波送变电建设有限公司、浙江大有实业有限公司全部赫然在列。如此看来，球冠电缆对国家电网的依赖还不只是27.09%的直接收入比重。
此外，球冠电缆披露的重大销售合同或许也“翻车”。据球冠电缆披露，公司于2019年12月中标国网浙江物资采购，合同金额为7766.87万元，处于正在履行状态。而根据国家电网电子商务平台2019年12月9日公示的国网浙江2019年第二次配网物资协议库存招标采购中标人名单显示，其中确实有球冠电缆，但随后2020年1月14日公示的国网浙江2019年第二批物资类协议库存招标采购中标人名单中标公告显示，球冠电缆的中标金额为1730.04万元。而公司前几个月并没有中标国网浙江，从时间上看，公司披露的订单和国家电网电子商务平台披露的订单应该吻合，但是一边是球冠电缆披露合同金额7766.87万元，一边是国网浙江披露中标金额1730.04万元，其中的巨大差异还有待解释。
与收入相关的应收账款方面，球冠电缆2019年末应收账款余额前五名中有一家嘉兴恒创电力集团有限公司博创物资分公司，应收账款余额为3631.61万元。据工商信息显示，该客户成立于2018年3月，注册资本与实缴资本均为零。在此工商背景下，该客户对球冠电缆采购的合理性、以及是否具备回款能力，都存在疑问。
