内外库存偏低 3月铜价或许仍以震荡格局为主。

发布日期：2022-03-01 浏览次数：3141

上周伦铜小幅下跌，沪铜主力合约收低。宏观层面，2月间美联储公布的1月议息会议纪要并不像此前预期那般偏鹰派，这使得美元一度呈现震荡偏弱格局，但此后由于俄乌冲突的加剧，市场避险需求被明显提振，美元也随之走强，同时由于美国方面宣布对北西二号天然气管道项目的制裁，使得原本已经相对紧俏的欧洲天然气供应或将雪上加霜，这将直接导致通胀持续高企。国内方面，货币政策将偏向的迹象愈发显著，这或许在未来有助于内外比价的回归。

供应方面，2月就国内港口而言，干扰有所减弱。如二连浩特口岸也从1月27日零时起恢复铜精矿进口业务，但此前Las Bambas矿区12月份波及到铜精矿生产及运输的社区堵路的干扰量将体现在2-3月进口量上，综合来看，3月总体进口量或将小幅下降。

库存方面，2月间，全球范围内显性库存持续呈现累高的情况，上期所库存于2月继续呈现11.87万吨的累库至15.90吨。而在LME库存方面，则是呈现出了1.28万吨的去库至7.49万吨，内外盘库存不变化存在一定背离。总体而言，目前库存水平仍然处于相对偏低的情况，而相对偏低的库存，可能也使得铜价将呈现易涨难跌的情况。

在进口方面，2月间，进口盈利窗口并无开启情况，内外比价持续维持进口亏损的状况，而这也自然将导致3月进口量呈现持续走低的情况。

整体来看，供应端并无明显增量，需求端同样可能存在由于疫情的进一步严峻而导致临近旺季但实际消费改善不如预期明显的情况，总体而言，3月铜价或许仍以震荡格局为主。

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