电力设备行业——配置跨年度品种关注特高压、电动车、配网

    2014 前三季:一次设备:输变电等板块表现抢眼。特高压项目交货使得一次输变电板块业绩高增长。平高电气、中国西电净利润同比增长102.09%、231.85%。

2014 前三季:二次设备:电源板块业绩表现较好。电源板块保持较快收入、业绩增速。我们认为主要是由于大数据等新型项目启动、国产化比例提高等因素共同作用。

2014 逐季:一次设备:输变电业绩提升,配网投资四季度有望改善。输变电一次设备毛利率、净利润增速出现明显回升。主要源于特高压产品的陆续交货。配电网一次设备收入、净利润增速放缓,源于2014 年配网投资低于预期。考虑到电网每年基本都能完成年初投资计划,预计第四季度配电网板块改善力度最大。

2014 逐季:二次设备:智能电网需求下滑。智能电网需求整体呈现下降趋势,板块内公司收入、净利润的增速下降明显。从目前情况来看,智能电网增速减慢的趋势没有改善的迹象。

2014Q4 预测:回款带动业绩提速,配网最有可能改善。由于前三季度电网投资低于预期,按照正常情况,第四季度投资将加快、企业回款速度加快,行业利润情况有望加速回升。分板块看:(1)特高压产品大部分前三季度交货完毕,第四季度净利润难有超预期。(2)配电前期低于预期最多,第四季度最有可能改善。

建议关注特高压、电动车、配网。我们建议配置跨年度品种,建议关注三个板块:(1)特高压:建议重点关注平高电气、中国西电等公司。(2)电动汽车:建议重点关注信质电机、宏发股份、卧龙电气、易事特、万马股份、特锐德、大洋电机、长园集团等。(3)配电网:建议重点关注行业龙头置信电气、许继电气、国电南瑞、积成电子、四方股份等。(4)此外,金卡股份为国内智能燃气表龙头,近期公告参股星泽燃气,涉足进驻天然气运营,开启业务扩张序幕。建议重点关注。

风险提示:电网投资低于预期的风险,行业竞争加剧毛利率下降的风险。

原标题:电力设备行业——配置跨年度品种:关注特高压、电动车、配网